报告评级 - 报告给予公司"买入"评级 [10] 报告核心观点 - 公司2024年上半年实现营业收入98.45亿元,同比增长32.70%;实现归母净利润22.04亿元,同比增长48.62% [3][4] - 公司主营产品蛋氨酸、维生素A、维生素E等价格和销量均有大幅提升,带动营养品板块毛利率大幅提升至35.86% [5] - 公司香精香料和新材料板块也实现了较快增长,分别同比增长17.95%和24.91% [5] - 公司多个新项目如蛋氨酸、液体蛋氨酸、胱氨酸等产能持续释放,以及PPS、EJ、HA等新材料项目的推进,为公司未来持续增长提供支撑 [8][9] - 维生素行业景气度持续上行,公司有望充分受益 [7] 财务数据分析 - 2024年Q2单季度,公司实现营业收入53.46亿元,同比增长40.45%;实现归母净利润13.35亿元,同比增长58.88% [4] - 2024年Q2,公司销售毛利率达38.85%,同比提高5.12个百分点,环比提高3.82个百分点 [4] - 公司2024-2026年营业收入预计分别为205.33、235.34、249.00亿元,归母净利润预计分别为51.51、52.04、54.42亿元,对应PE为12、11和11倍 [10][12] 风险提示 - 宏观经济波动导致的产品需求下降风险 [56] - 行业与市场竞争加剧风险 [56] - 原材料价格波动风险 [56] - 核心技术人员流失、技术泄密风险 [56] - 汇率及贸易风险 [56]