报告公司投资评级 - 维持"持有"评级,目标价调整至0.95港元 [1] 报告的核心观点 - 中国三大电信运营商相继缩减资本支出,将投资重点逐步从5G网络部署转向云计算和算力等高增长领域 [1] - 传统通信业务收入增速放缓,但持续的成本管控推动运营商营业成本占比下降 [1] - 中国铁塔传统塔类收入仍将保持稳定,室分业务与两翼业务有望实现双位数增长 [1] - 公司管理层决定通过中期派息来增加股东回报 [1] 财务数据总结 - 2024年和2025年整体收入增速分别为4.1%和3.9% [1] - 2024年和2025年每股收益预测分别上调1%和17% [1] - 2024年和2025年息税折旧摊销前利率分别为66.3%和66.0% [12] - 2024年和2025年净利率分别为10.8%和12.1% [12]