2024 年 8 月 27 日 招银国际环球市场 | 睿智投资 | 公司更新 中国铁塔 (788 HK) 1H24 业绩稳健，维持"持有"评级 中国三大电信运营商均公布了 2024 年上半年业绩。我们注意到，1) 三大运营商 相继缩减了资本支出（2024 年资本支出总额预计下降 5.4%），并将投资重点逐 步从 5G 网络部署转向云计算和算力等高增长领域，2）传统通信业务收入增速放 缓 （ 中 国 移 动 / 中国联通 / 中 国 电 信 该 业 务 的 收 入 增 速 在 上 半 年 分 别 为 2.5%/2.1%/4.3%），3）持续的成本管控，推动运营商营业成本占比下降（中国 移动/中国联通/中国电信营业成本在上半年分别下降 2.0/0.8/0.1 个百分点），以 及销售、管理、研发费用率下降（中国联通/中国电信该费率下降 1.2/0.5 个百分 点，而中国移动上升 0.6 个百分点）。在这个背景下，三大运营商的塔类费用支 出维持稳定。我们预计中国铁塔传统塔类收入仍将保持稳定，2024 和 2025 年同 比增速为 1%左右，室分业务与两翼业务有望实现双位数增长。此外，公司管理 层决定通过中期派息（每股 ...