报告公司投资评级 - 报告维持公司"买入"评级 [12] 报告的核心观点 - 公司 2024 年上半年营收 21.06 亿元，同比下降 14.28%；归母净利 1.59 亿元，同比下降 44.27% [1] - 公司 2024 年上半年每 10 股派发现金红利 2 元（含税），现金分红总额 1.66 亿元，分红率约 104.8% [2] - 国内家纺业务收入 16.80 亿元，同比下降 12.80%；归母净利 1.80 亿元，同比下降 26.70%，系终端零售整体不及预期 [3] - 美国家具业务收入 4.26 亿元，同比下降 19.68%；归母净利-0.22 亿元，系美国新屋及成屋销售量大幅走低 [4] - 线上收入 6.23 亿元，同比下降 7.14%；加盟收入 6.62 亿元，同比下降 23.48% [5] - 公司毛利率 46.74%，同比增加 1.25 个百分点；净利率 7.55%，同比下降 4.01 个百分点 [7] 公司优化渠道布局 - 国内线下采用"特许加盟连锁+直营连锁+集采团购"复合营销模式，优化店铺结构，加大直营开店力度，关闭绩差加盟店铺 [8] - 线上方面，公司在持续与天猫、京东等大型电商平台合作的基础上，积极布局拼多多、视频号等新销售渠道 [9] 公司加强品牌设计研发和智能化生产 - 推出"夏日冰果"系列产品和"可水洗蚕丝安睡被"等创新产品 [10] - 智慧产业园一期项目基建将全面竣工，部分智能化设备已开始进场安装 [10] 财务预测调整 - 预计公司 2024-2026 年归母净利分别为 4.80 亿元、5.99 亿元、6.99 亿元，对应 EPS 为 0.58 元、0.72 元、0.84 元 [11][18] - 预计公司 2024-2026 年 PE 为 11 倍、9 倍、8 倍 [18]