报告评级 - 报告给出"买入"评级 [2] 核心观点 - 公司2024年上半年实现营业收入16.6亿元,同比增长14%;实现归母净利润11.2亿元,同比增长16%,在去年同期的高基数上基本符合预期 [2] - 公司毛利率同比下降0.5个百分点至94.9%,费用率有所下降,归母净利率同比提升1.6个百分点至67.7% [2] - 公司储备管线进展顺利,多款新产品处于注册申报阶段,中长期成长动力较为充足 [2] - 考虑到2023年二季度基数较高,以及短期消费环境疲弱,公司2024年二季度经营有所放缓,但基本符合预期;预计下半年随着基数降低及推广投入增加,业绩增速有望环比提升 [2] 财务数据 - 公司预计2024-2026年净利润分别为23.4亿元、29.1亿元和35.9亿元 [3] - 公司2024-2026年营业收入预计分别为3,609百万元、4,525百万元和5,586百万元,同比增长分别为25.8%、25.4%和23.4% [4] - 公司2024-2026年归母净利润预计分别为2,341百万元、2,912百万元和3,594百万元,同比增长分别为26.0%、24.4%和23.4% [4] - 公司2024-2026年毛利率预计分别为95.1%、94.7%和94.2% [4] - 公司2024-2026年净利率预计分别为64.9%、64.4%和64.3% [4] - 公司2024-2026年ROE预计分别为31.4%、31.2%和32.6% [4] 估值分析 - 根据DCF模型,公司目标价为218.82元 [3] - 公司2024-2026年市盈率预计分别为17.8倍、14.3倍和11.6倍 [4] - 公司2024-2026年市净率预计分别为4.9倍、4.1倍和3.5倍 [4] 风险提示 - 行业竞争加剧 [14] - 终端消费需求持续减弱 [14] - 储备管线拿证上市及拓展不及预期 [14]