公司投资评级 - 报告给予亿纬锂能"买入"评级 [5] 报告核心观点 - 2024年上半年亿纬锂能实现营收216.59亿元,同比-5.73%;归母净利润21.37亿元,同比-0.64%;扣非归母净利润14.99亿元,同比+19.32% [2] - 2024年二季度亿纬锂能分别实现营收/归母净利润/扣非归母净利润123.42/10.72/7.98亿元,同比分别+4.68%、+5.97%、+23.76%,环比分别+32.46%、+0.55%、+13.77% [2] - 2024年二季度亿纬锂能计提减值约0.94亿元,其中信用减值损失约6360万元,主要系应收账款的坏账准备计提 [2] 业务板块分析 - 动力电池业务营收89.94亿元,同比-25.79%,综合毛利率11.45%;出货量13.54GWh,同比+7.03% [3] - 储能电池业务营收77.74亿元,同比+9.93%,综合毛利率14.38%;出货量20.95GWh,同比+133.18% [3] - 消费电池板块营收48.49亿元,同比+29.75%,毛利率约28.31%,同比+7pct,消费电池板块去库卓有成效,稼动率提升提振盈利 [3] 未来展望 - 公司战略调整方向适配营收增长,通过扩大规模优势业务、CLS模式稳步开拓海外市场有望带来量利双升 [3] - 2024年三季度,公司动力及储能电池价格持稳,其中受益于卡车景气需求,商用车电池出货量有望环比稳态提升;储能电池在手订单充沛,LF560K及LF628K大容量储能电池助力海外储能市场拓展 [3] 盈利预测与投资建议 - 预计2024-2026年EPS为2.17、2.78、3.39元/股 [11] - 综合考虑公司增长空间、市场地位和可比公司估值水平,给予2024年20倍PE估值,给予合理价值43.34元/股,维持"买入"评级 [4]