报告公司投资评级 - 报告给予乖宝宠物"买入-A"投资评级,6个月目标价62.99元,对应2024年45xPE [7] 报告核心观点 - 2024年上半年,公司实现营业收入24.27亿元/+17.48%,实现归母净利润3.08亿元/+49.92%,实现扣非归母净利润2.91亿元/+42.28% [2] - 2024年第二季度,公司实现营业收入13.29亿元/+14.48%,实现归母净利润1.60亿元/+32.64%,实现扣非归母净利润1.53亿元/+26.83% [2] - 公司毛利率大幅提升,2024年上半年达到42.05%/+7.84pcts,主要系品类结构优化所致,自有品牌以及主粮品类占比稳定提升 [3] - 公司自有品牌深受消费者喜爱,2024年618活动期间,公司旗下麦富迪/弗列加特等自有品牌全网销售额突破4.7亿元,同比增长40% [4] - 公司坚持线上直销为主、经销为辅,线下经销网络覆盖广泛,线上线下互补融合,有效拓展了产品的销售面 [4] 分品类总结 - 主粮收入及毛利率均实现大幅提升,2024H1主粮收入11.99亿元/+18.45%,毛利率44.70%/+12.78pcts [4] - 零食收入11.94亿元/+17.32%,毛利率39.19%/+3.19pcts [4]