报告公司投资评级 - 华福证券维持"买入"评级[3] 报告的核心观点 公司短期承压,但有望迎来拐点 - 2024年H1公司营收同比下滑5.73%,扣非净利同比下滑9.75%,主要系短期业务结构优化及针剂业务受政策影响[3] - 但核心品种放量明确,战略目标不变,随着华润赋能不断深化,公司有望持续兑现战略目标[3] 华润赋能改革持续深化,百亿工业战略目标明确 - 2024年是公司加入华润大家庭、与华润三九稳步推进融合重塑的第二年,公司持续推动全面融合,力争2028年末实现营收翻番,工业收入达100亿元[3] 重塑品牌,整合渠道,核心品种明确放量 - 公司重点围绕"昆中药1381"品牌,聚焦昆中药参苓健脾胃、舒肝颗粒等核心大单品,通过广告投放等方式增加品牌曝光[3] - 2024H1昆中药系列产品销售表现突出,三大核心单品合计同比增长20%以上[3] 启动收购华润圣火51%股份,布局银发健康产业 - 公司拟以17.91亿收购华润圣火51%股权,有望进一步完善三七产业链优势布局,提升在心脑血管疾病治疗领域的业务规模[3] 盈利预测与投资建议 - 我们将2024/2025/2026年公司营收分别下调至84.81/93.95/104.61亿元,增速为10%/11%/11%[3] - 将2024/2025/2026年公司净利润分别下调至5.65/7.18/8.92亿元,增速为27%/27%/24%[3] - 我们看好华润赋能昆药集团,以及未来打造银发健康产业第一股的战略核心,维持"买入"评级[3]