报告公司投资评级 公司维持"增持"评级 [5] 报告的核心观点 1) 长光华芯聚焦半导体激光领域,主要产品包括高功率单管、高功率巴条、高效率VCSEL及光通信芯片,形成四大产品矩阵 [4] 2) 公司已建成从芯片设计、MOCVD、光刻、解理/镀膜、封装测试、光纤耦合等完整的工艺平台和量产线,是全球少数几家研发和量产高功率半导体激光器芯片的公司 [4] 3) 公司高亮度单管芯片和光纤耦合输出模块、高功率巴条和叠阵等产品,在功率、亮度、光电转换效率、寿命等方面屡次突破,与全球先进水平同步 [4] 4) 公司布局车载雷达用VCSEL激光器芯片、车载EEL边发射激光器及1550nm光纤激光器的泵浦源,巩固长光华芯全套激光雷达光源方案提供商的市场地位 [4] 5) 公司推出单波100GEML(56GBdEML通过PAM4调制)、50GVCSEL（25GVCSEL通过PAM4调制）、100mWCWDFB大功率光通信激光芯片,为当前400G/800G超算数据中心互连光模块的核心器件 [4] 6) 公司回购100万股,彰显公司对于其长期发展的信心 [4] 财务数据总结 1) 公司2022-2026年营业收入分别为386/290/332/413/494百万元,呈现先下降后上升的趋势 [15] 2) 公司2022-2026年归母净利润分别为119/-92/31/58/76百万元,2023年出现亏损后逐年回升 [15] 3) 公司2022-2026年毛利率分别为51.6%/33.5%/33.2%/33.2%/33.2%,保持在较高水平 [17] 4) 公司2022-2026年ROE(摊薄)分别为3.7%/-3.0%/1.0%/1.8%/2.3%,2023年出现负值后逐年回升 [17] 5) 公司2022-2026年PE分别为29/N.A./145/78/60,估值较高 [18]