报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [6][7] 报告的核心观点 业绩分析 - 公司2022年H1营收27.6亿元,同比下降38.1%;归母净亏损1.8亿元,去年同期盈利3.8亿元 [1] - 2022年Q2营收14.3亿元,同比下降44.0%;净亏损1.5亿元,去年同期盈利1.4亿元 [2] - 游戏业务收入同比下降27.3%,主要系老产品进入成熟期,充值因生命周期自然下滑,新品贡献增量有限 [2] - 影视业务收入同比下降88.3%,主要系当期播出并确收的影视作品较少 [2] - 毛利率同比提升6.3个百分点,主要系收入结构变化;净利率同比大幅下滑,主要系业务承压,同时加大资源投入和优化人才梯队 [2] 展望未来 - 游戏方面,公司坚定聚焦"MMO+"和"卡牌+"类型,储备产品如《神魔大陆》《乖离性百万亚瑟王:环》等陆续上线 [2] - 影视方面,储备的《爱上海军蓝》《只此江湖梦》等作品正在制作、发行和排播中 [2] - 人才优化的影响逐步减弱,公司有望轻装上阵 [2] 财务预测与估值 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.27/6.45/8.67亿元,对应PE为45.1/22.2/16.5倍 [6][7]