报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 逆变器业务 - 上半年逆变器销售收入同比下降26.1%,主要受逆变器出货结构调整影响,高附加值的储能逆变器出货量下降 [1] - 公司逆变器以出口为主,7月国内逆变器出口首次实现同比转正,预计下半年逆变器业务有望实现较快增长 [1] 电池业务 - 上半年储能电池包实现收入7.65亿元,同比增长74.82% [1] - 上半年储能电池销量约11万台,对应配储率约52%,较2023年全年提升21个百分点 [1] 传统家电业务 - 热交换器实现收入10.6亿元,同比增长16.7%,主要受极端天气导致的高温影响 [1] - 除湿机业务实现收入4.54亿元,同比增长32.0%,受厄尔尼诺现象影响需求上升 [1] 财务指标 - 上半年应收账款周转天数约31天,同比增加9天,主要受新兴市场占比提升及市场竞争略有加剧影响 [1] - 预测2024-2026年归母净利润分别为28.2、35.8、42.2亿元,对应PE为20、16、13倍 [1] 风险提示 - 新兴市场需求不及预期 [1] - 市场竞争加剧 [1] - 国际贸易风险 [1]