报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司电力产销增长、电解铝售价抬升,预计2024-2026年公司归母净利润为50.29/54.30/57.14亿元,对应EPS分别为2.24/2.42/2.55元/股,2024年8月26日股价的PE倍数分别为8/7/7倍 [1] - 公司煤炭业务毛利率同比增长2.29pct至57.92%,电解铝业务毛利率同比增长8.02pct至24.82% [1] - 公司新能源发电业务发售电量同比增长约99%,但毛利率同比下降2.44pct至54.82% [1] 公司经营情况总结 煤炭业务 - 2024年上半年,公司实现原煤产量2267.49万吨,同比下降2.94%;原煤销量2221.53万吨,同比下降4.01%;吨煤收入202.60元/吨,同比增长5.55%;吨煤成本85.26元/吨,同比微增0.11% [1] - 煤炭业务毛利率同比增长2.29pct至57.92% [1] 电力业务 - 2024年上半年,公司完成发售电量55.56/52.96亿千瓦时,同比+24.83%/+27.04% [1] - 其中煤电发售电量同比下降约14.7%,度电毛利同比下降21.66%,毛利率同比下降8.63pct至32.71% [1] - 新能源(含光伏、风电)发售电量同比增长约99.6%,度电毛利同比下降18.38%,毛利率同比下降2.44pct至54.82% [1] 铝产品业务 - 2024年上半年,公司实现电解铝产量44.79万吨,同比增长4.36%;电解铝销量44.74万吨,同比增长3.88%;吨铝收入17285.61元/吨,同比增长7.17%;吨铝成本12995.13元/吨,同比下降3.16% [1] - 电解铝业务毛利率同比增长8.02pct至24.82% [1] - 公司权益子公司霍煤鸿骏2024年上半年净利润同比大幅增加149.84% [1]