报告公司投资评级 - 维持增持评级 [3] 报告的核心观点 业绩简述 - 2024H1公司营收11亿元,同比-27.8%;经营利润5.12亿元,同比-39.4%;经营利润率46.6%,同比-8.9pct;归母净利润2.99亿元,同比-35.7%;归母净利率27.2%,同比-3.3pct [3] - 2024H1墓园服务收入9.06亿元/同比-29.6%,经营利润4.93亿元/同比-38.5%,经营利润率54.4%/同比-7.9pct;其中经营性墓穴服务销量同比-31.5%,平均单价同比-0.2% [3] - 2024H1殡仪服务收入1.84亿元/同比-17.8%,服务量-16.3%,平均售价-1.8%,经营利润率14%/同比-6.9pct [3] 影响因素 - 消费需求变化及高基数影响,上半年业绩承压 [2] - 受经济大环境影响,殡葬情景中客户的消费行为趋向谨慎,客户消费决定前考虑的周期有拉长的趋势,地方性扶持政策的应用也趋向减少 [3] - 叠加去年同期在疫情后被累积和递延的市场消费需求快速释放形成的高基数 [3] 公司应对措施 - 从市场和产品的双重维度持续关注,在服务延展、科技引领、文化创新等领域多点发力,因园施策,满足墓园客户多元化、差异化,特别是精神层面的消费需求 [3] - 生前契约服务正吸引更多希望尽早安排好自己身后事的客户群,2024上半年累计签订生前契约11,923份合约,较去年同期增长28.6% [3] 财务数据总结 - 2021-2026年营业收入分别为2325.85亿元、2171.63亿元、2628.03亿元、2319.03亿元、2580.85亿元、2862.00亿元 [6] - 2021-2026年归母净利润分别为未披露、未披露、未披露、7.14亿元、8.06亿元、9.03亿元 [3][6] - 2024-2026年EPS分别为0.31元、0.35元、0.39元,对应PE分别为12x、11x、10x [3]