报告公司投资评级 - 公司投资评级为"强推"(维持) [2] 报告的核心观点 光伏逆变器业务 - 光伏逆变器出货高增,产品持续创新迭代 [4] - 2024H1 公司光伏逆变器实现营收130.93亿元,同比+13%;毛利率37.6%,同比+1.7pct [4] - 2024H1全球发货65GW,同比约+30% [4] - 组件价格回落至底部位置,刺激光伏装机需求持续增长,带动公司光伏逆变器业务增长 [4] - 公司强化全球布局,加码布局欧洲、美洲、澳洲、中国渠道市场,全球490+服务网点,渠道业务快速发展 [4] - 公司持续加强研发创新,不断迭代新产品以保持盈利能力 [4] 储能业务 - 储能盈利能力明显提升,海外有望持续放量 [4] - 2024H1公司储能系统业务实现营收78.16亿元,同比-8%;毛利率40.1%,同比+12.6pct [4] - 2024H1全球储能发货8GWh,同比约+60% [4] - 储能业务营收同比减少,主要系电芯价格回落带动储能系统价格下降;但得益于电芯价格传导至储能系统价格有一定周期,叠加规模效益及成本管控,公司储能业务毛利率同大幅改善 [4] - 公司与Algihaz、Atlas、Engie、SSE等签约多个大型储能项目,随着海外储能需求逐渐放量,下半年海外储能占比有望进一步提升 [4] 财务数据总结 - 2024H1公司实现营收310.20亿元,同比+8.38%;归母净利润49.59亿元,同比+13.89% [3] - 2024H1毛利率32.42%,同比+3.00pct;归母净利率15.99%,同比+0.77pct [3] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为108.50/121.05/132.74亿元 [5] - 当前市值对应2024年PE为13倍 [5]