报告公司投资评级 - 公司维持增持评级 [6] 报告的核心观点 - 行业仍在调整期,公司开发业务承压致使利润率继续探底 [8] - 公司坚持差异化战略,聚焦已布局的低能级40城,上半年效果良好,在优势城市的市占率有所提升 [8] - 2024年上半年,公司营业收入218.5亿元,归母净利润8.8亿元,分别同比下跌19.6%、48.5% [9] - 受行业调整影响,公司毛利率为9.6%,同比下跌6.7个百分点,主要源自开发业务毛利率同比下滑6.8个百分点至9.3% [9] - 公司销售金额为190.2亿元,同比下跌26.7%,跌幅小于克而瑞销售TOP50房企的整体跌幅41.8%,继续发力已经布局的40城,其中21城的销售金额位列当地前3 [9] - 公司投资规模收缩、投资态度审慎,上半年新增3宗地块,总权益地价为13.9亿元,拿地销售比仅为0.07 [9] - 公司有土地储备1583.4万方,权益比例为82.4%,对应货值1979.3亿元,去化周期约为5.2年,整体储备充裕 [9] - 公司加权平均融资成本保持行业低位为4.3%,港币及美元的有息债务比例为24%,较2023年末下降8.6个百分点 [9] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩 - 2024年上半年,公司营业收入218.5亿元,归母净利润8.8亿元,分别同比下跌19.6%、48.5% [9] - 受行业调整影响,公司毛利率为9.6%,同比下跌6.7个百分点,主要源自开发业务毛利率同比下滑6.8个百分点至9.3% [9] 销售情况 - 公司销售金额为190.2亿元,同比下跌26.7%,跌幅小于克而瑞销售TOP50房企的整体跌幅41.8% [9] - 公司继续发力已经布局的40城,其中21城的销售金额位列当地前3,较2023年末增加3城,可见优势城市的市占率进一步提升 [9] 拿地情况 - 公司投资规模收缩、投资态度审慎,上半年新增3宗地块,总权益地价为13.9亿元,拿地销售比仅为0.07 [9] - 公司有土地储备1583.4万方,权益比例为82.4%,对应货值1979.3亿元,去化周期约为5.2年,整体储备充裕 [9] 财务状况 - 公司加权平均融资成本保持行业低位为4.3%,港币及美元的有息债务比例为24%,较2023年末下降8.6个百分点 [9] - 公司抓住政策窗口期,通过北京、合肥投资物业首次落地经营性物业贷款,融资金额为20.75亿元 [9]