报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [14] 报告的核心观点 - 小鹏汽车收入表现持续向好,G9、G6交付增加以及大众服务收入带动,毛利率达到14.0%,连续四个季度增长 [8][9] - 汽车业务方面,二季度G9、G6交付量大幅提升,单车收入同比显著提升,毛利率改善 [8] - 服务收入方面,大众服务收入持续增长,大幅提升服务业务毛利率 [9] - 费用方面,研发费用率和销售管理费用率同环比下降,规模效应提升和成本下降带动盈利改善超预期 [10] - 预计2024年三季度交付量4.1-4.5万辆,收入91-98亿元,新车MONA和P7+有望在下半年带动销量大幅增长 [11] - 公司在出海方面持续发力,有望持续贡献销量和营收增长 [11] - 渠道变革和营销体系加强,智能驾驶技术持续领先,未来盈利具备较大弹性 [12] 公司投资价值分析 - 预计公司2024年收入为412亿元,对应PS 1.1X,大众软件收入体现大幅改善财务表现,公司有望进入新车周期拐点 [12]