报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 - 1H24 公司收入同比增长 46.6%至 1,073.1 亿元,其中汽车销售与相关服务收入同比增长 45.1%至 874.8 亿元 [4] - 1H24 公司归母净利润同比增长574.7%至 106.0 亿元,主要由于 HORSE 合资公司成立并引入战略投资者计提一次性净收益约 74.7 亿元 [4] - 受益于各品牌销量爬坡/规模效应+出口占比抬升,1H24 合并极氪口径下的毛利率同比增长 0.7pcts 至 15.1% [5] - 管理层指引2024E 全年销量目标从 190 万辆上修至 200 万辆,2H24E 6 款车型有待上市交付 [6] - 我们上调 2024E 归母净利润预测 109.4%至 157.2 亿元,维持 2025E-2026E 归母净利润预测分别约 101.9/126.3 亿元 [7] 公司投资评级 - 买入（维持） [4] 公司业绩表现 - 1H24 公司收入同比增长 46.6%至 1,073.1 亿元 [4] - 1H24 公司归母净利润同比增长574.7%至 106.0 亿元 [4] - 1H24 包括领克在内的总销量同比增长 41%至 95.6 万辆,其中新能源车同比增速 117%至 32.0 万辆 [5] - 1H24 出口销量同比增长 67%至 19.7 万辆 [5] 公司盈利能力 - 1H24 合并极氪口径下的毛利率同比增长 0.7pcts 至 15.1%,SG&A 费用率同比下降 0.8pcts 至 12.3% [5] - 极氪总收入同比增长 63.2%至 347.4 亿元,净亏损 10.0 亿元 [5] - 领克总收入同比增长 70.9%至约 213.0 亿元,净亏损同比收窄至 2.5 亿元 [5] - 吉致汽车金融收入同比下降 4.3%至 21.3 亿元,净利润同比增长 3.2%至 6.7 亿元 [5] 公司产品规划 - 2H24E 6 款车型有待上市交付,包括吉利（吉利星愿、插混 SUV）、极氪（7X、MIX）、以及领克（Z10、紧凑型纯电 SUV） [6] - 吉利品牌:燃油+新能源双路径并举,燃油车聚焦中国星系列,新能源车银河产品矩阵或将逐步完善 [6] - 领克品牌:高性价比+出口驱动销量爬坡,首款纯电轿车 Z10 已开启预售 [6] - 极氪品牌:主力车型在智驾、座舱、以及三电系统领域已完成改款车型的升级迭代 [6]