报告公司投资评级 - 报告维持网易-S（9999.HK）的"买入"评级 [1] 报告的核心观点 营收稳健增长，利润短期承压 - 公司2024年二季度营业收入255亿元，同比增长6% [2][3] - 实现Non-GAAP净利润78亿元，同比下降-13%，主要受汇兑收益减少影响 [3] 新游发力，后续储备丰富 - Q2公司在线游戏收入193亿元，同比增长12%，其中手游收入147亿，同比增长16% [4] - 热门游戏《永劫无间》、《第五人格》表现强劲，新游《永劫无间手游》、《萤火突击》、《七日世界》上线取得成功 [4] - 公司后续游戏储备丰富，重点储备《燕云十六声》、《漫威终极逆转》、《漫威争锋》等新游戏 [4] 云音乐和有道业务发展良好 - 云音乐Q2收入20亿元，同比增长4.7%，毛利率提升至32.1% [5] - 有道Q2收入13亿元，同比增长9.5%，实现历史最高的经营现金流 [6] 创新版块稳健发展 - 创新板块Q2收入21亿元，同比持平 [7] - 网易传媒不断升级AIGC能力，网易新闻客户端的UGC内容占比31.9% [7] - 网易严选聚焦爆品战略，宠物粮、家清香氛等品类爆品持续霸榜多平台销售前列 [7] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年Non-GAAP净利润分别为354.6亿元、383.1亿元、412.8亿元 [8] - 公司重点端游调整后企稳，多款新游取得成功、后续游戏储备丰富，云音乐和有道经营效率提升，各项业务发展向好，维持"买入"评级 [8]