报告公司投资评级 - 报告维持科伦博泰生物-B（6990.HK）的"买入"评级 [2] 报告的核心观点 经营性收入充裕现金流，大股东认购增资以长期支持 - 报告期内研发费用率下降，费用率整体下降主要为营业收入的增加导致 [7] - 公司完成配售融资5.41亿港币，大股东科伦药业拟按相同价格认购442.39万内资新股以支持公司长期稳定运营 [7] 与默沙东持续扩大合作，十项全球性3期临床已开启 - 默沙东已就sac-TMT（SKB264）开启用于多种适应症的全球性3期临床 [7] - 默沙东还在其他差异化靶点的早期ADC资产上持续加大与公司的合作 [7] 产品陆续注册即将上市，商业化团队架构渐成熟 - 公司多个产品预计于2024H2至2025H1在中国获批上市 [7] - 公司积极组建包含市场、商务及市场准入、医学事务、销售、战略及卓越运营部门的商业化团队 [7] 财务预测 - 预计公司20242026年营业收入分别为13.32亿元、19.93亿元、22.61亿元，同比增长-14%、50%、13% [9] - 预计公司20242026年归母净利润分别为-5.40亿元、0.05亿元、-0.68亿元，同比增长6%、101%、-1496% [9]