报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [5] 报告的核心观点 营收增长稳健,投资收益波动导致利润承压 - 24年上半年公司实现营业收入25.01亿元、归母净利润-3.89亿元,同比分别增长3.16%、-208.64% [8] - Q2单季度实现营业收入12.94亿元、归母净利润-2.02亿元,同比分别增长7.1%、-238.0%,归母净利润亏损主要在于投资损益变动影响 [8] 研发持续加码,AI及元宇宙持续推进 - 上半年公司研发费用达到7.57亿元、同比增长115.7%,继续保持高增速 [17] - 大模型方面,天工大模型迭代至3.0版本,采用4000亿参数MoE架构,是目前全球模型参数最大、性能最强的开源MoE模型之一 [17] - 应用端,在"天工AI搜索"的基础上,进一步完善产品功能,并发布最新版天工AI智能助手,DAU已突破百万 [17] 海外业务及元宇宙表现良好 - 上半年,Opera实现营业收入2亿美元,同比增长17%;实现经调整后EBITDA5,152万美元,同比增长22% [19] - 产品端Aria在图像生成、语音交互等方面持续升级,带动全球Opera月活用户数达到3亿 [19] 财务预测与估值 - 预计24/25/26年归母净利润分别为-0.21/3.73/5.73亿元,摊薄EPS=-0.02/0.31/0.47元 [21] - 当前股价对应PE=-1546/85/56x [21]