报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [5] 报告的核心观点 - 营收增长稳健,所得税政策调整扰动业绩表现 [8] - 会员业务快速增长、广告业务稳步复苏,创新业务持续推进 [9] - 内容生态持续完善,下半年内容呈现有望持续改善 [10] 财务数据分析 - 24年上半年公司实现营业收入69.60亿元、归母净利润10.65亿元,同比分别增长2%、-15% [8] - 24年Q2单季度公司实现营收36.36亿元、归母净利润5.93亿元,同比分别增长0.1%、-15.1% [8] - 上半年会员业务收入24.86亿元,同比增长27% [9] - 广告业务实现营业收入17.21亿元,同比下滑4% [9] - 运营商业务收入7.5亿元,同比-46% [9] - 内容电商小芒电商GMV达66.5亿元,同比增长近50%、减亏近四成 [9] - 我们预计24/25/26年归母净利润为19.6/21.9/24.4亿元,对应EPS为1.05/1.17/1.30元 [11]