浦银国际研究 公司研究 | 消费行业 浦银国际 公司研究 华熙生物 （688363.CH） 华熙生物（688363.CH）：调整进行 时，业绩反弹道阻且长 在功能性护肤品业务条线大举调整的背景下，2Q24 公司收入负增长 18.1%，又因资产及信用减值令归母净利润同比下降 56%。季度业绩的 同比下降再次印证我们对于华熙生物业务重回增长轨道仍需时间的观 点。我们维持华熙生物"持有"评级，下调目标价至人民币 48.9 元。 功能性护肤品调整进行中，但恢复增长有待时日：公司自 2023 年中开 启对功能性护肤品业务线的调整，也直接造成了 1H24 功能性护肤品 业务收入同比下降 30%。公司表示，在四大品牌中，尽管润百颜的业 务及组织结构调整已相对完善，但收入仍同比下降超 10%，其余品牌 则降幅更高。作为对公司收入贡献最大的业务线，功能性护肤品收入 的下降也导致公司整体 1H24 收入增速由正转负。我们认为，功能性护 肤品条线在下半年将环比有所增长，主要是由于：（1）新产品：润百 颜、夸迪两大品牌将推出新产品，利用新产品、新原料吸引消费者； （2）提早备战双十一：管理层表示四大品牌均将双十一作为业绩达成 的主要 ...