报告投资评级 - 报告给予阳光电源"买入"评级 [3] 报告核心观点 - 2024年上半年公司业绩超预期,营收310.2亿元同比增长8.4%,归母净利润49.6亿元同比增长13.9% [4] - 储能系统业务毛利率创新高,达到40.1%,同比提升12.6个百分点,主要受益于电芯成本下降及产品迭代 [4] - 逆变器业务毛利率同比提升1.7个百分点至37.6%,新能源电站开发规模继续扩大 [4] - 会计准则调整小幅影响公司毛利率,若按原会计分类,公司逆变器和储能业务毛利率应该更高 [4] - 费用率有所提升,汇率贡献同比下降 [4] - 经营现金流同比下滑,合同负债大幅增长,反映公司在手订单饱满 [4] - 考虑公司逆变器和储能业务毛利率超预期,明后年全球储能出货继续高增,公司盈利能力维持高位,分析师上调盈利预测 [4] 财务数据总结 收入情况 - 2024年营业总收入预计为838.25亿元,同比增长16.02% [3] - 其中逆变器业务收入131亿元,同比增长12.6%;新能源电站开发收入90亿元,同比增长18.5% [4] 利润情况 - 2024年归母净利润预计为110.21亿元,同比增长16.75% [3] - 2024年上半年归母净利润49.6亿元,同比增长13.9% [4] 毛利率情况 - 2024年上半年公司整体毛利率为32.4%,同比提升3个百分点 [4] - 其中储能系统业务毛利率创新高,达到40.1%,同比提升12.6个百分点 [4] - 逆变器业务毛利率为37.6%,同比提升1.7个百分点 [4] 现金流情况 - 2024年上半年经营性净现金流为-26亿元,同比下滑154.6% [4] - 公司合同负债大幅增长至90.4亿元,反映在手订单饱满 [4] 风险提示 - 未提及 [4]