公司投资评级 - 赣锋锂业是锂行业龙头企业,资源储备厚,公司通过自有矿和锂精矿长协保障了原料供给安全且平抑了成本。我们预计公司2024-2026年EPS为1.69、2.27、2.88元/股,考虑到公司的龙头企业地位带来的竞争优势,参考可比公司估值给予公司2024年26倍PE,对应目标价43.94元/股,维持"优于大市"评级[7] 报告的核心观点 锂盐产能世界领先,实现垂直业务整合 - 公司是世界领先的锂生态企业,是全球锂行业唯一同时拥有"卤水提锂"、"矿石提锂"和"回收提锂"产业化技术的企业,拥有五大类逾40种锂化合物及金属锂产品的生产能力,是锂系列产品供应最齐全的制造商之一[4] - 公司业务贯穿上游锂资源开发、中游锂盐深加工及金属锂冶炼、下游锂电池制造及退役锂电池综合回收利用,各个业务板块间有效发挥协同效应,以提升营运效率及盈利能力[4] 优质锂资源打造稳定、低成本原料来源 - 公司目前拥有15项锂资源股权,涵盖锂辉石、锂盐湖、锂云母和锂黏土等多种资源形态,截止2023年年末,公司拥有权益锂资源量4804万吨LCE[5] - 公司正在推进Goulamina锂辉石矿和Mariana盐湖建设,预计Goulamina项目将于2024年投产,Mariana项目将于2024年底前产出首批产品[5] 锂电池业务逐渐成长为业绩一极 - 公司的锂电池业务已覆盖固态锂电池、动力电池、消费类电池、聚合物锂电池、储能电池及储能系统等五大类二十余种产品,并将固态技术应用其中[6] - 2023年公司重庆固态电池生产基地一期封顶,固态电池pack实现交付;交付大型储能项目逾百个,总应用规模超过11000MWh[6] - 2023年公司生产动力储能电池10.6GWh,同增56.5%;生产消费电子电池2.8亿只,同增71.5%[6] 财务数据总结 - 2023年公司营收32.97亿元,同减21.2%;归母净利润4.95亿元,同减75.9%[3] - 2023年四季度营收7.29亿元,同减48.7%;归母净利润亏损10.6亿元[3] - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利8元[3] - 2023年公司生产锂系列产品10.43万吨LCE,同增7.3%;销售10.18万吨LCE,同增4.6%,实现锂业务收入244.65亿元,折吨销售价格24.0万元/吨[4] - 截止2023年末,公司锂盐库存量为7240吨LCE,同增50.8%[4]