马应龙:2024年中报点评:深化渠道营销变革,带动业绩恢复增长

报告评级 - 报告给予公司"买入"评级(维持) [1] 报告核心观点 - 公司深化药品线渠道营销变革,带动业绩恢复增长 [7] - 2024H1公司实现营业收入19.28亿元(同比+17.52%),归母净利润3.12亿元(同比+10.85%),扣非归母净利润3.09亿元(同比+38.32%) [6][7] - 2024H1公司经营活动现金流2.25亿,恢复正常水平 [7] 公司经营情况总结 药品业务 - 2024H1药品端深化渠道营销变革,加强零售渠道终端动销,新设广阔渠道,深挖三四线市场潜力,终端产出增长明显 [8] - 2024H1母公司营业收入10.01亿元,同比增长17.52%,其中治痔产品营收同比增长22.02% [8] 大健康业务 - 大健康业务顺应国货风潮,加大重点健康品种培育,发力内容营销,以八宝眼霜系列为代表的眼部护理产品、卫生湿巾系列产品等代表性品种销售规模快速增长,带动大健康整体规模增长,2024H1大健康营收同比增长33.27% [9] 医疗服务 - 医疗服务加快建设,为药品业务赋能。2024H1积极拓展诊疗网络,加快推进"全国百家重点肛肠专科共建计划",新增签约9家肛肠诊疗中心,累计签约家数达89家,以诊疗中心为依托,组织开展数场大型巡回义诊暨双术交流活动,为治痔类药品业务赋能 [10] 盈利预测和投资评级 - 预测2024-2026年公司营收分别为36.65/42.02/48.65亿元,归母净利润分别为5.62/6.47/7.47亿元,对应当前股价PE为20/17/15倍 [11] - 公司治痔药品在治痔药品领域具有较强的消费者粘性,且强化渠道管控后能够进一步促进营销效率提高,看好公司治痔药品短期恢复及长期增长,维持"买入"评级 [11]