报告公司投资评级 公司维持"买入"评级 [8] 报告的核心观点 业务表现 - 公司2024年上半年实现营收28.73亿元,同比减少23.07%,实现归母净利润7.38亿元,同比减少47.02%。主要是由于特种集成电路领域的有效需求复苏仍不及预期,产品销量和单价下降所致。[5] - 第二季度的营业总收入为17.32亿元,环比增长51.87%,相比第一季度业绩有显著增长。[5] - 上半年公司经营活动产生的现金流量净额6.33亿元,主要系公司智能安全芯片业务上年同期预收货款较大,销售回款同比下降所致。[5] 新品发展 - 公司智能安全芯片业务在电信、金融、身份识别、物联网等多个领域保持良好发展势头,占公司2024年上半年营业收入比重51.57%,芯片出货整体保持稳定增长。[6] - 8月21日,公司旗下智能安全芯片业务又重磅发布两款新品:全球首颗开放式架构安全芯片——E450R、通过ASIL D产品认证的高端旗舰级R52+内核车规MCU——THA6412。[6] 行业展望 - 集成电路行业经过2023年去库存等系列调整,整体行业景气度在2024年上半年有所回升。根据WSTS的预测,2024年,全球半导体销售总额将达6,112亿美元,同比增长将达16.0%。[7] - 公司在2024年上半年保持战略定力,保证科研力度,积极开拓潜在市场,优化产业布局,全面提升管理效能和运营效率,以应对产业波动,为未来发展蓄力。[7] 财务预测 - 考虑到特种集成电路的降价压力,我们下调公司2024-2026年归母净利润预测值分别至25.63/30.87/38.95亿元,前值29.40/37.29/45.85亿元,对应PE分别为15/13/10倍。[8]