报告公司投资评级 - 公司评级为增持 [3] - 目标价格为21.96元 [3] - 上次评级为增持 [3] - 上次目标价格为20.98元 [3] 报告的核心观点 业绩符合预期，盈利能力持续提高 - 2024年上半年实现营收28.38亿元(+17.14%)，归母净利4.88亿元(+45.04%)，扣非归母净利4.83亿元(+37.41%) [10][16] - 单二季度实现营收14.78亿元(同比+11.07%,环比+8.73%)，归母净利2.91亿元(同比+22.22%,环比+48.04%)，扣非归母净利2.89亿元(同比+15.56%,环比-152.57%) [16] - 2024年上半年毛利率35.48%(+5.78pct)，净利率17.41%(+3.33pct) [16] - 单二季度毛利率37.48%(同比+6.91pct,环比+6.7pct) [16] - 2024年上半年销售/管理/研发/财务费用率分别为7.34%/3.88%/2.73%/-0.5% [16] 订单结构优化，公司利润水平持续突破 - 2024年上半年在手订单保持高增,预付款项同比+40.60pct [16] - 在钢价与汇率改善背景下,公司毛利率未来仍有较大的提升空间 [16] - 公司目前毛利率已经连续提升5个季度 [16] - 2024年上半年多领域取得突破:1)双联动切换阀业绩突破,共交付设备106套;2)28寸水下球阀通过验收;3)承接多个国际FPSO项目;4)中标中东及欧洲储能储气井口项目;5)成功获得一级闸阀、截止阀、止回阀等高端核电产品的整包采购 [16] 传统下游高景气,新业务快速增长 - 传统下游(化工、炼化、石油开采等)景气度提升,2023年可再生能源全球发电量份额达到30%创历史新高,预计2025年将增加至35%,全球能源需求的持续增长为工业阀门行业带来更高需求 [17] - LNG及氢能:俄乌冲突导致欧洲对LNG等能源需求增加,中东能源转型加快氢能建设释放更多阀门需求 [17] - 海工:国内LNG船、FPSO船订单大幅增加,行业国产化替代有望加速,订单逐步释放 [17] - 核电等:未来每年披露核电机组有望达6-8台,单机组需求阀门价值量约5亿;国内乙烯项目建设持续开展,均有望释放订单 [17] 根据目录分别总结 投资评级 - 公司评级为增持,目标价格为21.96元 [3] 业绩表现 - 2024年上半年业绩符合预期,营收和净利润均实现快速增长 [10][16] - 毛利率和净利率持续提升,费用率有所改善 [16] 订单情况 - 在手订单保持高增,预付款项大幅增加 [16] - 多个领域取得突破性进展,包括双联动切换阀、水下球阀、FPSO项目、储能储气井口项目、核电产品等 [16] 行业及市场分析 - 传统下游行业景气度提升,新兴领域如LNG、氢能、海工、核电等需求快速增长 [17] - 全球能源需求持续增长,为工业阀门行业带来更高需求 [17]