报告评级 - 报告给予南微医学(688029)增持评级 [4] 报告核心观点 - 国内收入受经销商去库存影响增速放缓,海外维持快速增长态势,盈利水平亦持续提升 [10] - 2024H1公司实现收入13.34亿元(+16.28%),扣非归母净利润3.06亿元(+18.25%) [11] - 国内收入7.06亿元(+1.73%),受经销商去库存影响增速相对放缓;国际收入6.24亿元(+39.72%),海外发展态势迅猛,收入占比已达47% [11] - 毛利率稳步提升,内镜耗材类毛利率69.2%,较2023年提升2.9个百分点;可视化毛利率50.9%,较2023年提升14.8个百分点 [11] - 公司的泰国生产基地计划2026年投产,出海前景广阔 [11] 财务数据总结 - 2024年营业收入预计28.73亿元,同比增长19.1%;归母净利润预计6.03亿元,同比增长24.2% [9] - 2024年每股收益预计3.21元,2025年和2026年分别为3.92元和4.77元 [9] - 2024年ROE为15.0%,2025年和2026年分别为16.3%和17.4% [9] - 2024年市盈率为17.62倍,2025年和2026年分别为14.44倍和11.86倍 [9]