投资评级 - 公司维持买入-A的投资评级,6个月目标价为26.75元,相当于2024年25.0x的动态市盈率 [6] 核心观点 - 2024年上半年,公司实现营业收入69.60亿元,同比增长2.46%;归母净利润10.65亿元,同比减少15.45%,主要系企业所得税优惠政策变化带来的影响 [2][3] - 会员业务收入24.86亿元,同比增长26.8%,成为业绩增长的核心驱动;广告业务收入17.21亿元,同比减少3.9%;运营商业务收入7.50亿元,同比减少46.0% [4] - 2024年下半年,公司内容储备丰富,包括综艺节目、影视剧、短剧等,有望为公司带来持续增长 [5] 财务分析 - 2024-2026年公司预计收入为163.99亿元、178.93亿元、192.96亿元,净利润为20.08亿元、22.93亿元、24.78亿元 [13][15] - 2024年公司毛利率为28.84%,同比下降6.26个百分点,主要受主业毛利率下滑影响 [3] - 公司2024年营业利润率为14.3%,2025-2026年分别为14.9%和15.0%,盈利能力持续提升 [18] - 公司2024-2026年ROE分别为8.6%、9.1%和9.0%,ROIC分别为27.0%、49.4%和-118.6% [19]