澜起科技:互连类芯片领先企业,AI助力新腾飞

报告公司投资评级 公司首次覆盖报告,给予"推荐"评级。[14] 报告的核心观点 1. 公司是全球互连类芯片领先企业,基本盘是内存接口芯片。随着DDR5渗透率提升,有望激发公司该产品线的增长活力。[20][21] 2. AI逐渐落地,高算力、大存力对数据的高速稳定传输带来新需求。公司针对运力芯片进行了完善布局,多款产品行业领先,有望在AI时代成为公司新的增长点。[21][67][68] 3. 公司技术水平先进,产品竞争力强。DDR5渗透以及AI浪潮有望推动公司业绩稳定增长。[14][107] 内存接口芯片 1. 内存接口芯片是公司基本盘,是公司收入的主要来源。[6][51] 2. 公司在DDR4世代发明了"1+9"分布式内存子系统架构,成为DDR4 LRDIMM的标准设计。进入DDR5世代,"1+9"框架演化为"1+10"架构,继续作为LRDIMM的国际标准。[52][56] 3. DDR5渗透率快速提升,公司相关内存接口芯片类别更加丰富,且价值量有所提高,未来有望助力公司内存接口芯片基本盘焕发新的成长活力。[6][56][57] 运力芯片 1. AI快速发展,对算力、存力带来巨大需求。高算力处理器与高容量内存间数据的高速稳定传输至关重要,运力芯片应运而生。[67][68] 2. 公司在运力芯片领域布局完善,产品类别涵盖PCIe Retimer、MRCD/MDB、CKD、MXC等。这些高速互连技术可以有效提升系统的"运力"。[68][69][85] 3. PCIe Retimer芯片可解决数据高速、远距离传输时信号时序不齐、完整性差等问题。公司该产品出货量增势迅猛,未来有望成为公司业绩持续增长的重要贡献者。[69][70][77] 4. MRCD/MDB芯片是服务器高带宽内存模组MRDIMM的核心逻辑器件,随着MRDIMM渗透率提升有望快速增长。公司已完成第一子代MRCD/MDB芯片量产。[79][82] 5. CKD芯片是AI PC专用时钟驱动芯片,公司已率先试产并开始规模出货。MXC芯片是CXL内存扩展控制器芯片,有望在AI时代为公司贡献新的增长点。[83][85][88] 津逮服务器平台 1. 津逮服务器平台由津逮CPU和混合安全内存模组组成,具备芯片级实时安全监控功能。[89][91] 2. 津逮CPU是公司基于Intel核开发的面向本土市场的x86服务器CPU。公司先后推出了五代津逮CPU,第六代产品在密度、能效、吞吐量和可扩展性方面进行了全面优化。[92][93][94] 3. 混合安全内存模组采用公司自主知识产权的内存监控技术,可为服务器平台提供更为安全、可靠的内存解决方案。[95][96]