报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 业绩表现 - 2Q24 业绩同比持平,盈利能力明显提升 [2] - 单季度表现:2Q24 营收 9.96 亿元,同比增长 1.1%,环比增长 77.3%;归母净利润 2.30 亿元,同比增长 3.4%,环比增长 99.2%;扣非净利润 2.26 亿元,同比增长 5.0%,环比增长 102.2% [2] - 利润率方面:1H24 毛利率同比提升 6.5ppt 至 41.4%,净利率同比提升 0.7ppt 至 22.2%,达到 2005 年以来历史最高水平 [2] - 雷达板块营收稳增长,南京恩瑞特利润同比大幅增长 [2] - 雷达整机与子系统实现营收 11.85 亿元,同比增长 12.21% [2] - 轨道交通系统实现营收 2.36 亿元,同比下降 46.34% [2] - 工业软件实现营收 1.37 亿元,同比下降 25.59% [2] - 国睿防务实现营收 10.79 亿元,同比增长 5.25%;净利润 3.19 亿元,同比增长 1.31% [2] - 南京恩瑞特实现营收 2.60 亿元,同比下降 16.96%;净利润 1592 万元,同比增长 142.85% [2] - 国睿信维实现营收 1.02 亿元,同比下降 25.59%;净利润 616 万元,同比下降 34.80% [2] 研发投入和现金流 - 持续加大雷达板块研发投入,1H24 研发费用同比增加 29.1%至 0.72 亿元 [2] - 1H24 经营活动净现金流为-3.61 亿元,1H23 为-2.24 亿元 [2] - 1H24 计提信用减值损失 1.02 亿元,资产减值损失 28 万元,合计 1.02 亿元 [2] 未来展望 - 公司是国内雷达市场主力军,产品谱系齐全,持续巩固传统优势市场的同时开拓新业务领域,发展前景较好 [2] - 2024 年上半年,公司深耕国际市场,市场开拓取得新突破,新签订单情况良好 [2] - 预计公司 2024～2026 年归母净利润分别为 6.60 亿元、8.21 亿元、9.88 亿元,当前股价对应 2024～2026 年 PE 分别为 23x/19x/16x [2] 分产品和子公司总结 雷达整机与子系统 - 1H24 实现营收 11.85 亿元,同比增长 12.21% [2] 轨道交通系统 - 1H24 实现营收 2.36 亿元,同比下降 46.34% [2] - 上半年,公司取得福州 2 号线延伸线 ATS 项目、南京地铁都市圈运维管理三期项目等 [2] 工业软件 - 1H24 实现营收 1.37 亿元,同比下降 25.59% [2] 国睿防务 - 1H24 实现营收 10.79 亿元,同比增长 5.25%;净利润 3.19 亿元,同比增长 1.31% [2] 南京恩瑞特 - 1H24 实现营收 2.60 亿元,同比下降 16.96%;净利润 1592 万元,同比增长 142.85%,主要系销售结构变化,毛利率较高的业务与产品占比提高所致 [2] 国睿信维 - 1H24 实现营收 1.02 亿元,同比下降 25.59%;净利润 616 万元,同比下降 34.80% [2]