报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024年上半年,公司实现营业收入98亿元,同比+32.7%,实现归母净利润22亿元,同比+48.6%；其中Q2单季度实现营业收入53亿元,同比+40.5%,环比+18.8%,归母净利润13.4亿元,同比+58.9%,环比+53.5% [10] - 蛋氨酸行业景气度相较于去年同期显著提升,价格同比大幅增长,带动公司24Q2业绩同比大幅增长。环比来看,公司主要受益于维生素行业景气度持续回暖,24Q2维生素价格环比增长,公司24Q2业绩环比显著改善 [11] 在建项目进展 - 营养品板块,蛋氨酸项目产能得到释放,已实现30万吨/年产品正常生产、销售,市场竞争力增强；公司与中国石油化工股份有限公司合资建设的18万吨/年液体蛋氨酸（折纯）项目建设稳步推进；4,000吨/年胱氨酸稳定生产运行；草铵膦项目中试顺利 [12] - 香精香料板块,系列醛项目、SA项目、香料产业园一期项目稳步推进。新材料板块,PPS新领域应用开发顺利；EJ项目持续细节优化，推进大生产审批；HA项目产品已正常生产、销售 [12] 行业景气度 - 巴斯夫维生素停供影响,8月以来维生素价格加速上涨,国内VA市场均价235元/KG,较7月29日上涨135%,较年初上涨224%；国内VE市场均价165元/KG,较7月29日上涨74%,较年初上涨180% [13] - 随着维生素厂家减产和停产检修,叠加需求端持续复苏,国内维生素厂家挺价意愿较强,有望推动维生素价格24年持续上涨 [13] 盈利预测与估值 - 考虑到维生素行业景气度持续提升,公司盈利能力显著改善,我们上调公司2024-2026年盈利预测,预计公司2024-2026年归母净利润分别为45.96（上调17%）/55.62（上调16%）/62.94（上调15%）亿元 [15] - 公司在建项目稳步推进,成长空间广阔,维持公司"买入"评级 [15]