报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 维生素景气度持续回暖，24Q2 业绩环比大幅增长 - 2024年Q2，国内VA、VE、生物素市场均价分别同比-2%、-5%、-16%，分别环比+6%、+7%、-2%。维生素行业供需格局持续改善，行业景气度持续回暖，带动公司24Q2业绩环比大幅增长 [9] 巴斯夫维生素停止供应，持续看好维生素价格上涨 - 2024年8月7日，巴斯夫部分VA、VE和类胡萝卜素产品以及部分香原料产品交付受到不可抗力影响。受此影响，8月以来维生素价格加速上涨，VA市场均价较7月29日上涨135%，VE市场均价较7月29日上涨74% [11] 积极创新研发布局新产品，医药业务成长空间不断打开 - 公司持续加大创新药物研发力度，2024年H1研发费用为3.8亿元。截至24年H1，公司多个产品获批临床试验或注册申请 [11] 财务数据总结 盈利预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为9.70/10.08/10.58亿元，折合EPS分别为1.01/1.05/1.10元 [12] 估值指标 - 2024-2026年PE分别为15/14/13倍 [22] - 2024-2026年PB分别为1.4/1.3/1.2倍 [22] 主要财务指标 - 2024-2026年毛利率分别为39.0%/38.9%/38.8% [19] - 2024-2026年ROE（摊薄）分别为9.3%/9.1%/9.1% [19]