报告公司投资评级 - 公司维持买入-A的投资评级 [6] 报告的核心观点 收入延续高增趋势 - 2024上半年公司实现营业收入11.05亿元,同比增长52.97% [3] - 收入端延续高增趋势主要系:1)特种领域稳定且持续的需求释放;2)业务不断拓展,在低空、商业航天、水利、气象等领域取得显著进展;3)激励机制对子公司的赋能 [4] 利润有所下滑 - 2024上半年扣非归母净利润469.19万元,同比下降57.51% [3] - 利润下滑一方面是收入占全年比重较小导致波动较大;另一方面是公司从特种向民用领域拓展,毛利率相对较低,收入结构变化导致毛利率小幅下滑;此外,坏账损失约9000万也影响了利润 [4] 新品密集发布构筑生态 - 公司在2024空天信息大会上推出多款新品,包括GEOVIS洞察者商业航天测控、星图云开发者平台、GEOVIS数智低空大脑等 [5] - 公司同时推出"4+2"卫星星座计划,进一步夯实底层数据能力,提升应用体验 [5] 布局低空经济发展机遇 - 公司子公司星图智慧推出低空飞行管控和服务平台,解决低空空域活动中的空域划分、飞行高频次、气象气流多变等问题 [12][14] - 公司与衢州市、张湾区等地签约低空经济项目,总投资超12.5亿元,有望卡位低空经济基建建设领先地位 [14] 财务数据总结 收入和利润情况 - 2024年预计公司收入为36.3亿元,归母净利润为4.4亿元 [15] - 2025-2026年预计收入和利润将进一步提升,分别达到50.5/67.9亿元和6.2/8.3亿元 [15] 盈利能力 - 2024年预计公司毛利率为47.8%,营业利润率为17.4%,净利润率为12.1% [18] - 2025-2026年盈利能力将进一步提升,毛利率达到48.9%/50.1%,净利润率达到12.2% [18] 估值水平 - 2024年公司动态市盈率为33.46倍,市净率为3.67倍 [6][18] - 2025-2026年市盈率将下降至23.92/17.80倍,市净率为3.19/2.70倍 [18]