报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [11] 报告的核心观点 制冷剂板块支撑公司业绩增长，其他板块短期拖累公司业绩 - 2024H1公司实现归母净利润8.34亿元，同比+70.31%；2024Q2公司实现归母净利润5.24亿元，同比+55.35%，环比+68.83%。主要原因是公司主营产品制冷剂量价齐升 [8] - 受供给充裕、需求疲软影响，公司氟聚合物材料、食品包装材料、基础化工产品销售均价同比分别下跌23.78%、15.06%、20.66%，对公司盈利带来不利影响 [8] 制冷剂价格较年初大幅上涨，公司有望充分受益制冷剂景气周期 - 公司主营制冷剂产品R32、R125、R134a、RR市场均价较2024年1月2日分别提升105.8%、6.3%、14.3%、61%，价差较2024年1月1日分别提升371.6%、14.6%、49.5%、100.2%，主流制冷剂盈利能力大幅提升 [9] - 公司HFCs生产配额合计达到27.88万吨，行业占比37.4%，R32、R134a、R125、R143a生产配额占比将合计达到45%、35.5%、38.7%、45.4%，HFCs配额位居行业首位。二代制冷剂R22生产配额4.75万吨，行业占比26.3%。在供给强约束叠加需求刚性背景下，三代制冷剂有望保持长景气周期，公司未来有望充分受益 [9] 氟化工产业链布局持续完善，看好公司产业高端化升级 - 公司拟投资21.9亿元建设四大项目，包括10000t/a高品质可熔氟树脂及配套项目、44kt/a高端含氟聚合物项目A段40kt/aTFE项目、500吨/年全氟磺酸树脂项目一期250吨/年项目、20kt/a聚偏二氯乙烯高性能阻隔材料项目。这些项目有望提升公司产品结构向高性能氟氯化工新材料优化升级 [10] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为23.58、33.67、42.15亿元，同比增速为+150.0%、+42.7%、+25.2% [11] - 预计公司2024-2026年毛利率分别为19.3%、23.4%、25.6%，ROE分别为13.0%、15.6%、16.3% [13]