报告公司投资评级 - 公司被评为"优于大市"评级 [6] 报告的核心观点 - 2024 上半年公司实现营收 10.52 亿元,同比增长 5.28%;归母净利润 1.44 亿元,同比增长 14.53%,盈利能力增长主要系业务结构变化导致 [1] - 公司核电业务有望充分受益,2024 上半年新增核电订单 5.04 亿元,同比增长 92.37%,主要系国内核电持续批量化建设 [1] - 公司冶金、石化行业景气较差,预计 2024-2026 年归母净利润为 3.17/3.81/4.38 亿元,对应 PE 18/15/13 倍 [2] 分析报告内容 财务数据分析 - 2024 上半年公司营收同比增长 5.28%,归母净利润同比增长 14.53% [1][10] - 公司毛利率/净利率分别为 31.59%/13.62%,同比变动+1.10/+1.07个pct [1] - 公司期间费用整体稳定,研发费用维持高位 [14][15][17] - 公司 ROE 呈上升趋势,2024 上半年达到 9% [30] 业务结构分析 - 节能服务营收高速增长,能源化工营收同比下降 [1] - 冶金领域营收增长主要系去年同期基数较低,毛利率下降主要系行业竞争加剧 [1] - 节能服务领域增长主要系部分项目投入运行并开始效益分享 [1] - 能源领域营收下降主要系宏观经济较差,下游需求疲软 [1] 核电业务分析 - 2024 上半年公司核能实现营收 3.54 亿元,同比增长 1.08% [1] - 新增核电订单 5.04 亿元,同比增长 92.37%,主要系国内核电持续批量化建设 [1] - 2024年8月,国家核准11台核电机组,公司作为核级阀门龙头有望充分受益 [1] 投资评级及估值 - 维持"优于大市"评级,预计 2024-2026 年归母净利润为 3.17/3.81/4.38 亿元,对应 PE 18/15/13 倍 [2] - 可比公司平均 PE 为 2024E 17.86 倍、2025E 14.33 倍,公司估值处于合理区间 [32]