传统核心业务:渠道与产品精耕细作,龙头优势领先 - 公司传统核心业务持续保持行业龙头地位,新业务办公直销、零售大店收入贡献增加 [29] - 公司传统核心业务全渠道布局,目前已形成了线下传统渠道稳健成长,线上渠道快速发展的格局 [32][33][34] - 公司线下渠道强化终端赋能,线上精细运营、加速发展 [41][43] 产品优势挖潜与爆品打造并进,共驱高质量增长 - 公司主要产品品类为书写工具、学生文具与其他文具,产品聚焦优势挖潜、爆品打造、新品提质减量 [46][48] - 公司产品通过功能创新、爆品打造持续挖潜,产品的价值提升逻辑由外观创新向功能创新升级 [52][54] 新业务:营收快速发展,盈利潜力逐步释放 - 科力普平台效应显现,规模与盈利提升 [58][59][60] - 零售大店:品牌与产品升级的桥头堡,潜力逐步凸显 [64][65][66][67] 海外业务:蓄势待发,空间广阔 - 公司海外业务实现较快增长,非洲及东南亚为主要目标市场 [75][76] - 海外目标市场增长潜力大,公司书写工具已在泰国占据较大份额 [79][80][81] 盈利预测与投资建议 - 我们预计公司2024-2026年收入分别为266亿元、305亿元、349亿元,归母净利润分别为17.6亿元、20.0亿元、22.6亿元 [84][85][86] - 公司为行业龙头,目前估值对应PE(TTM)分位数处于上市以来0.06%分位数,首次覆盖给予"买入"评级 [90]