报告公司投资评级 - 公司维持"强烈推荐"评级 [6] 报告的核心观点 - 公司"一体两翼"的业务发展方向得到落地和完善，为公司发展带来新的、更大的空间 [3] - 公司石膏板+业务稳健发展，两翼业务快速成长和海外业务带来公司发展新空间 [6] - 公司作为石膏板国内绝对的龙头，在规模、成本和技术上具备领先优势 [5] - 防水材料业务在行业优胜劣汰加剧的情况下逆势快速增长，涂料业务有央企公司的资源协同和背书，抗风险能力提升 [5] 公司业务发展情况 - 公司 2024 年上半年营业收入保持较好的增长，主要得益防水材料业务和涂料业务的较快发展 [3] - 公司防水卷材业务逆势向上，营业收入增速达到 32.37% [3] - 公司通过收购嘉宝莉并表，涂料业务营业收入增速高达 265.79%，外延式并购助力公司涂料业务快速发展 [3] - 公司石膏板和龙骨业务依然保持稳定，同比增速在 4.05%和 4.06% [3] 公司盈利情况 - 公司 2024 年上半年综合毛利率为 30.94%，同比提高 0.74 个百分点 [4] - 公司石膏板、龙骨和涂料业务毛利率分别提高 1.18、1.48 和 2.09 个百分点 [4] - 公司上半年总资产周转率为 0.41，同比提高 0.02 个百分点，扣非后加权 ROE 为 8.81%，同比提高 0.3 个百分点 [4] 公司未来发展前景 - 公司为央企建材龙头也积极布局海外市场，在非洲、中亚、中东和东南亚等市场拓展也为公司发展打开新的发展空间 [5] - 我们预计公司 2024-2026 年净利润分别为 44.00、48.96 和 55.11 亿元，对应 EPS 分别为 2.60、2.90 和 3.26 元 [6] - 当前股价对应 2024-2026 年 PE 值分别为 9.33、8.39 和 7.45 倍 [6]