浦银国际研究 公司研究 | 医药行业 药明生物（2269.HK）：1H24 经调整净利 低于预期；维持 24 年全年指引 公司 1H24 收入大致符合预期，但经调整归母净利润低于我们预 期，主要系毛利率低于预期及 SG&A 高于预期。公司维持此前 2024 年指引。维持"持有"评级，下调目标价至 18.5 港元。 1H24 收入大致符合预期，但经调整归母净利润低于我们预期，主要 系毛利率低于预期及SG&A高于预期。1H24收入为人民币85.7亿元， （+1% YoY，+0.4% HoH），其中非新冠收入同比增长 7.7%，大致符合 彭博一致预期和我们预期；经调整归母净利润为 22.5 亿元（-20.7% YoY, +20.9% HoH），低于彭博一致预期和我们预期，主要由于毛利率低 于预期及 SG&A 费用率高于预期。毛利率为 39.1% (-2.9ppts YoY, +0.8ppts HoH)，同比下降主要由于 1H23 存在大额药物发授权许可里 程碑收入（贡献收入人民币 3.7 亿元，贡献毛利 3 亿元）、新冠收入 （毛利高于通常业务）、中国工厂利用率低于去年同期，以及海外新 设施爬坡影响。经调整净利润率 ...