报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 上半年收入增速有所放缓 - 公司上半年实现营业收入 24.13 亿元，同比增长 11.09% [8] - 实现归母净利润 7.12 亿元，同比增长 20.38% [8] - 实现扣非归母净利润 6.88 亿元，同比增长 19.35% [8] 单二季度表现 - 实现营业收入 11.88 亿元，同比增长 5.98%，环比下降 3.07% [11] - 实现归母净利润 3.54 亿元，同比增长 6.74%，环比下降 3.43% [11] - 实现扣非归母净利润 3.36 亿元，同比增长 3.03%，环比下降 4.70% [11] 毛利率和费用情况 - 毛利率为 84.92%，同比下降 1.15 个百分点 [12] - 销售、管理、财务、研发费用率同比变动分别为-3.58、-0.51、+2.15、+0.45个百分点 [12] 个人订阅业务表现 - 国内个人办公服务订阅业务实现 15.30 亿元，同比增长 22.17% [13] - 主要产品月活设备数 6.02 亿，同比增长 3.08% [13] - 付费个人用户数 3,815 万，付费率 6.34%，同比提高 0.65个百分点 [13] - ARPPU 值达到 40.10 元，同比提高 2.42 元 [13] 机构订阅业务表现 - 国内机构订阅及服务业务实现 4.43 亿元，同比增长 5.95%，增速放缓 [14] - 国内机构授权业务实现 3.25 亿元，同比下降 10.14% [14] AI 商业化进展 - 2024 年 7 月发布 WPS AI 2.0，在写作、阅读、数据处理和设计等四个维度实现了功能升级 [15][17] - 公司 AI 会员和大会员累计年度付费用户数合计已超百万 [17] 盈利预测与估值 - 预计公司 2024-2026 年实现营业收入 53.05/65.72/82.72 亿元，同比增长 16.44%/23.89%/25.86% [18] - 预计归母净利润 15.00/18.54/23.51 亿元，同比增长 13.86%/23.59%/26.78% [18] - 对应当前价格的 PE 为 59/48/38 倍，PS 为 17/13/11 倍 [18] - 维持"买入"评级 [18]