报告公司投资评级 - 公司投资评级为"买入"（维持）[6] 报告的核心观点 - 24H1公司收入增长在高基数基础上基本维持平稳,Q2净利润同比承压主要系汇兑收益大幅减少阶段影响[4] - 工程承包主业增长有韧性,运营项目中电站效益同比增长阶段有压力[4] - 公司持续深耕"一带一路"沿线国家,海外项目落地受益一带一路推进[4] - 一体化项目运营稳健,有力支撑公司转型前景[4] - 在建孟加拉火电站/刚果（金）矿建项目群/蒙古国EPC项目群均有序推进,或贡献新增量[4] 分部门总结 工程承包业务 - 国际工程在高基数基础上延续快增,国内工程继2023年下滑后回归高增[10] - 国际工程/国内工程收入分别为35.5/1.5亿元,同比增长10%/124%[10] 货物贸易业务 - 货物贸易收入54.2亿元,同比下降6%[10] - 货物贸易毛利率延续大幅提升[10] 发电业务 - 蒙煤项目H1采矿2302万方,焦煤销售316万吨,电站发电量及电价同比下滑较多[10] - 发电收入2.1亿元,同比下降24%[10] - 发电业务毛利率59.0%,同比下降14.5个百分点[10] 金属包装容器业务 - 金属包装容器收入6.2亿元,同比增长17%[10] - 毛利率14.7%,同比下降1.4个百分点[10]