报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 创新药收入快速增长 - 2024上半年公司创新药收入达66.12亿元,同比增长33% [3] - 公司已收到Merck 1.6亿欧元BD首付款 [3] - 毛利率86.2%,较上年同期提升2个百分点;净利率25.2%,较上年同期提升4.7个百分点 [3] 创新管线进展顺利 - 1类创新药富马酸泰吉利定获批上市,另有2项上市申请获NMPA受理 [4] - 10项临床推进至III期,20项推进至II期,19项推进至I期 [4] 授权出海交易规模大 - 公司将GLP-1产品组合授权给美国Hercules公司,交易总额达60.35亿美元 [5] 财务预测与估值 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为54.1/65.6/78.7亿元,对应PE为50X/41X/34X [6] - 创新药占比不断提升,创新升级加速,创新药国际化即将迎来质变 [6]