报告概述 1. 公司从地勘老兵快速转型为多金属矿业新星 [10] 2. 强大的资源整合能力和管理能力,实现从地勘到锂、小金属、铜三大业务一体化布局 [10] 3. 地勘实力雄厚,构成公司区别于一般矿业公司的核心优势 [11][12] 锂业务 1. 收购东鹏新材,迈出进军锂行业的第一步 [58][59] 2. 收购Tanco矿山,弥补锂盐原料短板 [67][68] 3. 收购Bikita矿山,两年时间大幅增储,产能快速落地 [71][72][75][79] 4. 实现锂矿完全自供,一体化产能持续扩张 [82][84] 5. 锂价大幅波动,锂盐业绩快速增长后回落 [87][88][89] 6. 降本工作持续推进,一体化产能持续扩张 [93] 小金属业务 1. 从冶炼到矿山,拥有全球三大铯榴石矿山中的两座 [94][95][96][97] 2. 铯铷资源供给高度集中,国内需求有望稳步增长 [102][103][109][110][111][112] 3. 矿山原料优势突出,铯铷业绩快速增长 [120][121][122][123][124][126][127][129][130] 铜业务 1. 收购Tsumeb冶炼厂,布局铜冶炼业务 [132] 2. 收购Kitumba铜矿,地勘实力有望助力增储 [135][138][139][140][141] 3. 规划两年内继续收购新的铜矿资源,支撑产能扩张 [141] 盈利预测与估值 1. 锂、小金属、铜三大板块业绩预测 [144] 2. 公司估值合理,高于可比公司平均水平 [147][148][149][150] 3. 维持"推荐"评级 [151] 风险提示 1. 锂价超预期下跌 [152] 2. 项目进度不及预期 [153] 3. 海外货币贬值风险 [154]