报告公司投资评级 - 维持买入评级 [6] 报告的核心观点 现货市场边际回暖 - 上半年现货市场收入41.3亿元,同比减少1.8%,主要是日均成交量的减少 [4] - 24H1现货市场日均成交额1104亿港元(YoY-4%),但24Q2同环比有所改善,日均成交额1216亿港元(YoY+18%,QoQ+22%) [4] - 沪深港通交易量表现较好,北向日均成交额1302亿元(YoY+19%),南向日均成交额375亿港元(YoY+11%) [4] 衍生品和商品市场交易活跃 - 上半年衍生品产品合约日均成交合约张数创下半年度新高达到153.3万张,同比增长12% [4] - 商品部门受益于LME交易及结算费增加,收入同比增长35%至14亿港元 [4] 投资收益依然稳健 - 公司上半年实现投资收益净额25.2亿港元,同比减少5.8%,主要是外部组合的收益下跌 [4] - 公司资金的投资收益净额受益于高利率环境,同比增长10%至9亿港元,平均年化回报率为5.33% [4] - 保证金及结算所基金的投资收益净额同比减少12.9%至16.2亿港元,平均资金规模同比减少16% [4] 下调目标价至286.7港元 - 考虑到目前客观存在的宏观经济压力以及港股交投量的减少,下调目标价至286.7港元,较前一收盘价有23.7%的上涨空间 [6] 财务数据总结 收入和利润 - 2022年实现收入18,456百万港元,同比下降11.9% [2] - 2022年实现净利润10,078百万港元,同比下降19.6% [2] - 预计2023-2026年收入和净利润将保持稳健增长,年增长率分别为11.2%、3.4%、4.9%和5.1%,以及17.7%、2.1%、4.5%和5.0% [2] 每股指标 - 2022年每股已摊薄收益7.9港元,同比下降19.6% [2] - 预计2023-2026年每股收益将分别为9.4港元、9.6港元、10.0港元和10.5港元 [2] 股息 - 2022年每股派息7.1港元,股息率3.1% [3] - 预计2023-2026年每股派息将分别为8.4港元、8.6港元、9.0港元和9.4港元,股息率分别为3.7%、3.8%、3.9%和4.1% [3] 估值 - 2022年市盈率为28.8倍,预计未来几年将逐步下降至21.8倍 [2]