报告评级和核心观点 投资评级 - 给予诺泰生物买入-A的投资评级,6个月目标价为72.80元/股 [6] 核心观点 1. 公司多肽原料订单充足且产能积极建设,业绩高增长有望延续 [5] 2. 2024H1公司分别实现营收和归母净利润8.31亿元和2.27亿元,分别同比增长107.47%和442.77% [3][4] 3. 预计2024-2026年公司的归母净利润分别为4.00亿元、5.44亿元、7.11亿元,分别同比增长145.5%、36.0%、30.7% [6] 业绩分析 1. 收入端,2024H1公司实现营收8.31亿元,同比增长107.47%,其中自主选择产品、CDMO业务分别实现营收5.45亿元、2.81亿元 [4] 2. 利润端,2024H1公司实现归母净利润2.27亿元,同比增长442.77%,得益于公司自主选择产品的持续放量 [4] 3. 预计2024-2026年公司自主选择产品的营收分别为11.95亿元、17.32亿元、24.25亿元,分别同比增长90%、45%、40% [18] 4. 预计2024-2026年公司CDMO业务的营收分别为4.30亿元、4.73亿元、5.20亿元,分别同比增长10%、10%、10% [19] 估值分析 1. 从2021年至今,诺泰生物当期PE的均值、最小值、最大值分别为53.66倍、20.53倍、170.34倍,截止至2024.8.22,当期PE为34.12倍,估值处于中低位水平 [20][21][22] 2. 考虑到诺泰生物的业绩成长性较为突出,给予2024年当期PE 40倍,预计2024年EPS为1.82元/股,对应6个月目标价为72.80元/股 [23] 3. 与可比公司圣诺生物相比,诺泰生物2024-2026年的估值水平更具优势 [24]