报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 2024Q2 收入、利润增速亮眼 - 2024H1实现营业收入105.9亿元(+3.7%)，归母净利润9.5亿元(+6.2%)，扣非归母净利润8.9亿元(+7.2%) [5] - 2024Q2实现营业收入56.4亿元(+18.1%)，归母净利润4.7亿元(+12.1%)，还原股权激励费用后归母利润为5.2亿元(+24.0%)，扣非归母净利润4.4亿元(+21.4%) [5] - 公司积极分红回报股东，2024H1拟每股派发现金红利0.332元，占2024H1归母净利润30.07% [5] 单车拆分：量价齐升逻辑兑现 - 2024Q2销量同比增加约10%，主因行业整治影响减弱，公司渠道优化及新品推新拉动销量增长 [5] - 单车ASP同比增长约7%，单车利润(扣非归母净利润)同比增长约10%，产品结构调整顺利，高毛利新品持续热销带动 [5] 盈利能力持续提升 - 2024H1毛利率17.8%(+2.3pct)，期间费用率7.9%(+2.5pct)，销售净利率9.1%(+0.3pct) [5] - 2024Q2毛利率17.6%(+2.3%)，期间费用率8.8%(+2.8pct)，销售净利率8.4%(-0.3pct) [5] 展望2024年下半年 - 行业预计从9月起进入政策密集颁布期，公司量价齐升逻辑延续 [5] - 公司消费者洞察及产品设计能力领先，凭借多场景产品持续推新托底销量增长 [5] - 高毛利新品仍在热销，行业整体大范围价格战未显，单车盈利稳中有升 [5] - 公司作为行业龙头产品研发设计及渠道竞争壁垒深筑，看好其超额受益于行业贝塔逐步改善 [5] 财务摘要和估值指标 - 2024-2026年归母净利润预计为21.36/26.36/32.41亿元，对应EPS 2.48/3.06/3.76元 [6] - 当前股价对应PE为10.6/8.6/7.0倍 [6]