报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [9] 报告的核心观点 业绩符合预期 - 2024H1公司实现收入21.30亿港元,同比下滑28.5%;归属净利润4.45亿港元,同比下滑27.1% [9] - 收入利润下滑主要是由于2023年同期仍有建造收入9.97亿港元,而今年同期没有新建项目不再产生建造收入所致 [9] - 毛利率48.5%,同比增长10.5pct,主要是由于不再包含低毛利的建造收入,高毛利的售电及垃圾处理运营占比提升 [9] - 公司2024上半年资本开支4.6亿港元,2023年同期11亿港元,资本开支缩减;经营活动现金流量净额6.13亿港元,2023年同期3.85亿港元,现金流改善 [9] - 公司目前资产负债率同比减少1.1pct至63.2%;2024H1总借款成本3.47亿港元,同比增加4.8%;实际利率2.60%-7.95%,未来财务费用有压降空间 [9] 经营稳健,垃圾处置量同比增长 - 目前公司运营4.369万吨垃圾焚烧产能,2024H1垃圾处置量同比增长7.6%至870万吨,经营稳健 [9] - 2024H1公司来自售电、垃圾处理费、环卫及其他服务等核心业务的收入合计20.37亿港元,同比增长7.9% [9] 瀚蓝环境拟私有化收购粤丰环保 - 2024年7月,瀚蓝环境公告子公司瀚蓝固废及高质量基金共同增资40.2亿元+并购贷款不超过61亿元拟以协议安排方式私有化粤丰环保 [9] - 瀚蓝目前在手垃圾焚烧产能35,750吨/日,其中已投29,800吨/日,若收购粤丰后垃圾焚烧产能规模将达到行业前三的水平 [9] - 瀚蓝将同粤丰强强联合,扩大优质区域发展优势,在资金利用、供应链整合、新业务拓展等多方面的协同空间打开 [9] 财务数据总结 - 2021-2026年营业收入、毛利润、净利润情况 [10] - 2021-2026年营业收入增长率 [10] - 2021-2026年净利润增长率 [10] - 2021-2026年PE、PB指标 [10]