报告公司投资评级 - 报告维持税友股份"优于大市"评级 [2] 报告的核心观点 B端业务表现亮眼 - 2024H1公司B端数智财税服务云业务实现营业收入5.55亿元,同比增长10.4%,实现净利润1.47亿元,同比增长11.0%,净利率进一步提升至26.5% [9] - 截至2024年6月底,公司数智财税服务平台活跃企业用户900万户(+9.8%),付费用户615万户(+8.3%) [9] - 公司亿企薪福(人资薪税服务平台)已服务客户超过20万家,月服务人次超过5100万,标杆客户包括上海外服、中智、招商银行等头部企业 [9] - 公司亿企数科(集团智慧财税共享平台)致力于成为国内大型企业财税数字化建设的领导品牌,为大型集团企业提供财税数字化转型服务 [9] AI+合规驱动B端业务前景广阔 - 公司加大对财税领域垂直大语言模型的投入,基于上百亿token数的财税领域预训练和微调数据,训练各类微调模型,形成具备自主知识产权的财税大模型群 [10] - 公司B端亿企赢数智财税服务云平台基于中小微企业更深层次的财税合规、税收优惠等需求,结合AIGC技术推出以合规税优为核心的"智能管税"高价值产品 [10] - 在"以数治税"背景下,企业财税数智化需求将显著增加,公司数智财税服务云平台及三层服务价值体系有望实现规模化推广 [10] G端业务有望全面重构 - 税费数据要素为全量数据,体量巨大、质量优质、覆盖全面,是政务大数据重要组成部分,公司已成为税务数据应用领域的领先企业 [11] - 公司支撑金四"全国统一规范电子税务局"在全国36个省市推广上线,协助省局完成新电局的推广实施和业务持续创新 [11] - 深化税收征管制度改革和新一轮财税体制改革将推动税务信息系统不断进行技术升级和模块重构,公司将发挥行业积累优势,持续服务数字政务中国式现代化建设 [11] "犀友"大模型通过备案,AI+财税有望打开新篇章 - 公司自主研发的"犀友"大模型算法成功通过国家互联网信息办公室备案,标志着公司在财税垂直领域的大模型算法在技术落地应用上取得关键进展 [12] - "犀友"大模型算法致力于构建高效、精准的大模型系统,能为用户提供更智能化、高效化的财税服务体验 [12] - 在高标准监管背景下,"犀友"大模型算法的成功备案,证明了公司在人工智能技术研发和商业资源共享领域的领先地位,未来AI+财税有望打开公司发展新篇章 [12] 财务数据及预测 - 2024-2026年公司营业收入预计分别为21.15/25.57/31.82亿元,同比增长15.7%/20.9%/24.4% [10] - 2024-2026年公司归母净利润预计分别为1.72/2.50/3.42亿元,EPS分别为0.42/0.61/0.84元 [13] - 2024年公司动态PE预计为70-80倍,6个月合理价值区间为29.49-33.70元 [13]