报告公司投资评级 公司维持"强推"评级 [2] 报告的核心观点 1. 公司2024年上半年业绩符合预期,营收151.54亿元同比+30.29%,归母净利润21.51亿元同比+105.77%,保持高盈利水平 [4] 2. 公司产能规划充足,具备全球化的高成长空间。巨胎及"液体黄金"轮胎彰显了公司前瞻性的产品布局和深厚的研发储备,有望实现盈利与估值的共振 [17] 3. 公司在建产能稳步推进,包括越南三期、柬埔寨1200万条半钢胎、柬埔寨165万条全钢胎、潍坊非公路项目等,未来墨西哥、印尼等新海外工厂的落地可助力公司更有效应对贸易壁垒 [9] 4. 公司"液体黄金"轮胎已进入如比亚迪、奇瑞、吉利、长安等多家车企的配套体系,报告期内已实现多个车型的批量供货,有望助力公司实现品牌的提升 [9][16] 公司经营情况总结 1. 2024H1公司轮胎生产/销售3541.1/3454.4万条,同比分别+37.9%/+37.6%,主要得益于新增产能的放量 [5] 2. 2024Q2公司轮胎产品均价421.2元/条,毛利率29.77%、销售净利率14.43%,保持高盈利水平 [6] 3. 公司外销/内销收入分别实现113.0/36.4亿元,同比分别+31.6%/+26.7%,内销毛利率提升明显 [7] 4. 越南子公司2024H1实现收入/净利润40.51/8.76亿元,同比+29.5%/+53.1%,柬埔寨子公司实现收入/净利润18.41/4.74亿元,同比+122%/+249% [7] 5. 公司期间费用率略有降低,四项费用率合计12.00%,同比-0.18PCT [8]