报告公司投资评级 公司维持"增持"评级。[3] 报告的核心观点 1) 公司启动收购华润圣火 51%股份,三七领域影响力有望进一步加强。[2] 2) "昆中药 1381"核心品种表现亮眼,其盈利能力向好发展。[2] 3) 费用同比优化,但毛利率有所下降可能与产品结构变化有关。[2] 公司业绩分析 1) 1H24 年公司实现收入 35.54 亿元,同比-5.73%;归母净利润 2.29 亿元,同比+2.74%;扣非归母净利润 1.60 亿元,同比-9.75%。[1] 2) 2Q24 公司实现收入 17.02 亿元,同比-8.54%;归母净利润 1.11 亿元,同比+19.98%;扣非归母净利润 0.47 亿元,同比-36.18%。[1] 盈利预测与估值 1) 预计 24-26 年归母净利润分别为 5.30/6.98/8.90 亿元,分别同比增长 19%/32%/28%。[3] 2) 现价对应 PE 分别为 21/16/13 倍。[3]