报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 大型机占比持续提升,带动试剂增长 - 公司持续加大国内外中大型医疗机构的拓展力度,收入保持稳步增长 [6] - 国内市场化学发光仪装机 796 台,大型机装机占比达到 75.13%,覆盖三级医院数量较 2023 年末增加 101 家 [6] - 海外市场化学发光仪销售达 2281 台,中大型发光仪器销量占比提升至 64.80% [6] - 得益于大型机占比提升,公司试剂业务增长趋势良好,国内试剂类业务收入同比增长 18.54%,海外试剂业务收入同比增长 29.11% [6] 盈利水平持续提升,新品不断推出 - 2024H1 公司销售毛利率 72.61%,主要是因为X系列及中大型发光仪器销量占比增加,以及高毛利的试剂业务收入占比提升 [7] - 公司持续的高研发投入,不断推出新产品,如MAGLUMI X10超高通量全自动化学发光免疫分析仪,有望夯实公司在化学发光领域的领先地位 [7] - 公司多元化布局有望提升在体外诊断领域的竞争实力,为公司业绩持续增长提供驱动力 [7] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为48.89、61.33、76.82亿元,同比增速分别为24.4%、25.4%、25.3% [8] - 预计实现归母净利润为20.76、26.08、33.29亿元,同比分别增长25.6%、25.6%、27.6% [8] - 对应当前股价PE分别为24、19、15倍 [8]